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三安光电黑天鹅之后:还有哪些白马股有暴雷可能

日期:2019-9-27(原创文章,禁止转载)

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三安光电黑天鹅之后:还有哪些白马股有暴雷可能

来源 王雅媛港股圈 

原创: flamingoz

昔日千亿市值的大白马三安光电,近日开启了爆雷模式。

有媒体质疑,三安光电的主体三安集团,向客户采购的86亿预付账款,其前几大客户都是不知名的小公司,非常可疑,因此公司的财务报表可能失真。

西安哪里有专治癫痫医院?市场马上做出了反应,三安光电两天大跌近15%,回首过去一年的走势,公司已经从千亿市值,跌到400亿。

从乐视到三聚环保,从神雾系到东方园林,从康得新(维权)到康美药业(维权),这些以前广受追捧的白马股,一个个相继暴雷,如今又添一员,实在令人叹息。

一、有哪些雷?

我们不妨先归纳总结一下这些白马北京哪家医院治疗癫痫好呢?的暴雷模式,以及如何去避免。

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1. 大量应收,存货,现金流极差

这些雷相对容易看出,关注一下恶化的经营现金流,就能判断公司资金链断裂的风险。

乐视,神雾,三聚,东方园林等,都是现金流问题,多年的经营现金流都很差,赚的利润,大多是应收账款,对利润没有支配能力,公司运营主要依赖融资,负债率,质押率很高,一旦现金断裂,公司的利润就会面临暴跌。

资料来源:公司财报

将这几家公司的现金流问题细分,也不尽相同:乐视是扩张过快,业务铺得太广,导致现金链断裂;三聚和神雾都是大量的关联交易,由更小的关联子公司来采购公司订单产生收入,实际上,这些关联子公司压根就没有那么多的钱来付账;而东方园林则是大量的利润都是PPP工程的应收款,而财政支出困难又导致应收难讨,回款极慢,最后被融资受阻拖垮。

这里面有些是纯粹的骗子,一直就是在靠融资度日,有些是步子过猛,自身上杠杆太高导致现金流断了,但给股民带来的伤害,是一样沉重的。

所以得多看看经营现金流状况,如果公司多年来利润很漂亮,经营现金流很差,应收或者存货很高,公司都是靠融资的钱运转,那么暴雷的可能性很大。

利润好,现金流差的合理解释只能是短期内行业竞争加剧,让利上下游,但一般也不会持续很久。或者是新兴企业先烧钱做规模,后面再收割,但是这类股票一般在A股上不了。

2. 资产虚假

这种雷相比前者,就更隐蔽一些,因为利润现金流都很好,看不出来什么问题。

代表是康美药业和康得新,三安光电也算。

康美和康得新的暴雷源自被质疑:账上有现金,为何还要大幅借贷,而且,利息收入也与现金不符,顺藤摸瓜,最终这两家公司的现金紧缺问题都被验证,康得新最近一期的债券就无法兑付。

而三安这是预付账款流向不明,有被挪用的可能。

但这三家公司的共性是:现金流不差,多年来分红额却都低于再融资金额(增发+配股+可转债等),而且账上现金跟财务费用不匹配。

资料来源:财务报表,单位亿元

从上面的共性,我们可以总结出排除的方法:想想公司的运营逻辑是否正确,公司现金流很好,而且账上现金很多,那么大额贷款,再融资是否合理,再琢磨一下资产,现金都流向哪里了,有没有产生与之匹配的利润,就能发现猫腻。

3. 财务无问题,但盈利能力无法持续

但假设公司的财务报表全部完好无缺,依然可能有着暴雷的可能,这里暴雷的通常不是个股,而是板块。

相信大家对医药股,教育股,传媒股,游戏股之前的暴雷都还记忆犹新,这一类暴雷就是典型的非财务雷,而是逻辑雷。

以医药股为例,之前很多医药股财务没有任何问题,连年增长,现金流良好,资金结构健康,净利率颇高,但一纸招采政策一出,在报表没有任何变化的情况下,一个个公司连番暴跌。

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